区块链技术及数字货币在金融市场基础设施中的应用
基于区块链技术的数字货币也可能运用于金融市场基础设施中。对于近年来兴起的数字货币，很多国家中央银行表现出了极大兴趣，尤其是作为支付手段的数字货币，可以作为零售支付领域的一种非银行创新。现金作为最常用的零售支付手段，虽然有很多价值，但在数字经济时代或多或少显得有些落后。作为现金弊端的一个有趣的注脚，学者们甚至发现用于给付的纸币的新旧（整洁与肮脏）将在一定程度上影响交易相对方发生不当行为的概率。
在既有文献中，“电子货币”“数字货币”“加密货币”和“虚拟货币”等概念都经常被使用描述缺乏物理结构的“货币”，且往往有不同的解释。有时这些术语概念可以互换使用。当然，在大多数时候，它们指的仍是不同形式的“货币”，这取决于这些文献中对非物理类型货币工具分类的标准。在最广义的理解下，“数字货币”被认为是“一种以数字形式呈现并具有一定货币特征的资产”。笔者倾向于采用Barrdear和Kumhof提出的定义，该定义也与英格兰银行（英国央行）和比利时国家银行（比利时央行）等的定义类似。他们的分类主要取决于固定货币工具的技术。在这个背景下，“电子货币”被广泛定义为可用于支付的储存在电子设备中的货币价值，亦即：基于计算机技术的任何无形资金。术语“数字货币”用于指代具有区块链技术和分散式支付系统的任何电子货币形式的货币。“加密货币”被定义为数字货币的单独子类，其特征取决于其区块链技术应用的加密共识机制。
对于数字货币，可以从结算资产和支付工具两个角度进行讨论：结算资产传统上是指清算参加者放在清算结算机构内的用以完成结算的款项，对外表现为清算结算机构负债。中央银行和商业银行均可作为清算结算机构，中央银行负债（亦可理解为中央银行货币）和商业银行负债（同样可理解为商业银行货币）。中央银行货币与商业银行货币可按面值转换混合使用，因而在清算系统之外的支付端并不能明显感觉其差异，但在清算系统内部差异巨大。一般而言，因为中央银行货币的中立性和无限可供应性等优势，一般以中央银行货币为结算资产，也即以中央银行为最主要之清算机构。而基于区块链等技术的数字货币不再需要清算机构，不必然作为清算机构之负债。中心化的清算模式呈现出很多问题，尤其是在即时清算与跨国支付领域，前者为完成即时结算，需要清算机构予以参加者临时流动性（所谓日间融通），增加流通性风险与信用风险；后者则往往需要借助特别的政府间合作机制。数字货币作为结算资产可在相当程度上避免上述问题。
数字货币将直接影响和改变支付工具，它与票据等传统支付工具显然不同，与信用卡、银行借记卡、电子银行等电子支付工具相比，呈现出更好的品质，因而具有更好的用户体验。有论者指出，中央银行数字货币不是简单地将货币数字化和网络化，而是更加智能化。
基于转移的“货币债权（价值）”的形式可将支付区分为现金支付和非现金支付。在现金支付领域，货币价值（即现金本身）的转移是通过物理方式转移的，现金本身即是支付工具，一般而言不存在清算、结算问题。在非现金支付领域，货币价值转移则依赖于账户，通过各种记账或凭证类的支付工具的方式完成，如银行卡、支票等，往往存在清算、结算流程。依赖于传统支付工具的非现金支付流程繁复，历经交易、清算、结算过程，需要依靠多个银行机构和其他中介机构协同完成，虽然解决了现金交易的诸多问题，但也引申出高成本、低效率、安全风险等问题。
数字货币可以理解为新型的支付工具，其通过区块链完成货币价值的转移和记账。中央银行数字货币作为支付工具，即时完成支付，不再需要清算和结算流程，极大地提高了效率，降低了成本和多环节、多对手方造成的风险。但数字货币对支付工具革命性的意义还在于其具有智能性。传统的支付工具着眼于保真防伪，执着于忠实完成最开始的支付指令。然而，非授权交易的广泛存在以及交易行为的纷繁复杂，过于忠实执行原来的支付指令的支付工具也造成了一定的社会问题和法律问题，抬高了交易成本。程式化的传统支付工具过于死板、僵化。中央银行数字货币与智能合约等新兴技术结合后，可以实现支付过程本身的智能化与灵活化，促进更多功能开发与实现。同时，区块链和数字货币可以更有效地激发数据价值，为数据作为生产要素市场化配置提供基础设施。在开放银行等机制出现之后，金融领域数据价值的挖掘和实现显得尤为重要。总而言之，在数字货币应用的背景下，不存在结算风险，不存在清算迟延，不需要集中登记，传统的支付基础设施发生了很大变化，基本框架和规则都要改写。治理金融市场基础设施在风险方面的主要目标是识别、监控和管理使用中可能出现的重大风险。技术和系统设计可以帮助系统在操作和财务处理上更加合理，但也可能成为风险的来源。