我国上市公司现金股利政策影响因素分析
现金股利作为股利分配形式之一，是公司利润的真正流出， 所以探究上市公司现金股利政策影响因素，关乎上市公司管理层，投资者以及监管 层等多方面利益，具有一定的现实意义。
首先总结概括出本文的研究结论;然后提出完善我国 上市公司现金股利政策的建议，以期对我国上市公司以及证券市场的健康发展起到 促进作用;最后是本文的局限性。
但是，由于股利政策的制定 受到法律法规、宏观经济、财务状况、市场反应等诸多方面因素的影响，所以研究 困难较大，至今仍是难解之谜。
2000年以前，上市公司的股利政策因为分配现金股利比例 太低一直为市场诟病。
2001年5月证监会又发布了《中国证监会股票发行审核委员会关于上市公司新股发行审核工作的指导意见》，规定"发行审核委员会审核上市公司新股发行申请，应当关注公司上市以来最近3年历次分红派息情况，特别是现金分红占可分配利润的比例，以及董事会关于不分配所陈述的理由)Yo2004年12月，中国证监会在发布的 《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》中，明确将再融资资格与分红直接挂钩;证监会颁布修订后的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2 号<年度报告的内容与格式>》，规定"本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案 的公司，应详细说明原因，同时说明公司未分配利润的用途和使用计划"。
一系列 政策的出台直接影响了上市公司现金股利政策的制定，一定程度上改善了上市公司 不分红或少分红的状况。
上市公司不规范的现金股利分配现象，一方面在客观上造成了相当一部分投资 者在二级市场上以短线投机为主，'追求短期效应而较少关注上市公司的长期价值; 另一方面由于上市公司现金股利支付水平缺乏稳定性，外界通过现金股利的分配情况无法正确评判上市公司的经营业绩。
此外，不正常的股利分配可能也掩盖了公司 大股东及管理层对中小股东的利益侵占行为。
代理成本解释股利政策是现代股利理论研究中的主流观点。
在代理成本理论的框架下，现金股利是控制代理成本的一种重要的手段。
Easterbrook(1984)和Kalay(1982)研究了债权契约对现金股利的影响，结果表明高负债公司具有较严格的限制条款，因此现金股利发放率较低，资本结构的变动、合约的变动都会影响股利政策。
另外，实证检验结果发现，2000年的数据统计显著性明显好于 1999年，说明证监会对于上市公司股利政策的监管具有成效。
吕长江和韩慧博(2001)实证研究结果认为在影响股利分配倾向的各因素中，盈利能力和经营风险是最主要的因素，盈利能力与发放现金股利概率呈二项式变动， 经营风险与其呈相反方向变动。
魏刚(1998)实证研究结果表明我国的证券市场还不成熟，市场比较反感现金股 利，却欢迎红股股利。
这种现金股利政策是指在一段时间内公司保证每股 现金股利的相对稳定，已确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以 考虑，不让其随利润和资金需求的波动而波动。
执行这种股 利政策的公司财务压力比较大，当公司发展遇到困境时仍支付较大数额的股利会影响公司的正常经营。
(3)低正常股利加额外股利政策。
当公司 盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有失落感;当盈余有较大幅度增加时，则适度增发股利，使投资者增加对公司的信心。
因此，制定现金股利政策时必须明确一些必要的日期界限。
上市公司现金分红时，首先要由公司董事会制定分红预案，.j具体确定本次现金分红的数量，安排召开股东大会或临时股东大会的时间、地点及表决方式。
董事会制定的现金分红预案必须经过股东大会或 临时股东大会讨论。
如果讨论通过， 获得批准，则要公开公布分红方案及实施的时间。
这是由公司董事会在分红时确定的一个具体日期，凡是在此 指定日期股市收盘之前取得了公司股票，列入公司股东名册的投资者都可以作为老 股东，享受公司分派的现金股利。
在此日之后取得股票的股东则无权享受股利。
按规定，除 息日分红的股票应当以除息指导价作为开盘价。
由于现代上市公司股权的分散性和股东的复杂性，股东可分为控股股东、关联 股东和零散股东。
低股利政策减少了股东的现时收益，从而影响公司的形象和投资者的信心，增大公司未来的融资成本和融资难度; 高股利政策有利于股东现时利益的满足，但对公司目前的财务造成很大压力并影响到公司未来的融资。
所以，保证股价稳定必然成为现金股利分配政策的目标。
第三，充分肯定假设，即投资者对未来投资机会和利润完全有把握，对公司未来的发展充满了信心。