对资本结构的几点认识5100字
在我国企业管理工作日益重要、企业筹资方式日益多样化的今天，重新认识和讨论资本结构的有关问题更为必要。
一、关于资本结构理论对现代资本结构理论的了解是正确认识资本结构有关问题的基础。
由于权益成本会随着负债程度的提高而增加，增加负债所带来的利益完全被上涨的权益成本所抵消。
因此，风险相同的企业，。
2、其价值不受有无负债及负债程度的影响。
但MM理论认为在考虑所得税的情况下，由于所得税允许债务利息在税前扣除，负债越多，企业价值越大。
2.权衡理论：权衡理论以MM理论为基础，引入了财务危机成本概念，认为当负债程度较低时，企业价值因所得税利益的存在会随负债水平的上升而增加，但风险加大，潜在的财务危机成本提高，当负债达到一定的界限时，负债的所得税收益开始为财务危机成本所抵消，若企业继续追加负债，企业价值下降。
那么，企业价值由上升变为下降的转折点即是企业的最佳资本结构。
3.不对称信息理论：不对称信息理论以均衡理论为基础，认为企业管理人员比投资者更快了解企业内部的信息，资本结构中负债比率的上升是一个积极信号，表明管理者对企业未来收益有较高期望，有利于企业价值的提高；但利用负债又引起财务危机成本和财务风险的增加，所以企业总是尽量使用内部资金，其次是利用负债最后才发行股票。
关于MM理论，我们认为：用抽象掉了现实中许多因素的假设条件从数量上揭示了资本结构与企业价值的关系，但MM理论只考虑了负债的收益而忽视了负债的风险和额外费用，假设在实践中受到了挑战。
关于均衡理论，我们认为：通过加入财务危机成本，揭示了。
3、经营风险与负债、有形资产与负债、所得税率与负债之间的数量关系，使理论更符合实际，指明了最优资本结构的存在；但无法精确地计量，同时仍然有很多假设条件与实际有很大差异。
关于不对称信息理论，得出的结论与实际工作的统计结果趋于一致，但无法找到各种筹资方式之间的最佳比例关系，即无法确定资本结构的最佳点。
综上所述，负债筹资带来财务风险，但其效应也是明显的，风险最小而收益最高只能作为财务管理者孜孜以求的目标，从理论上讲，这一目标的寻求过程就是优化资本结构的过程。
二、影响资本结构的因素影响资本结构的因素多种多样，归纳起来有内部因素和外部因素，主要包括：1.企业生产销售状况。
在一定范围内，企业的固定成本是恒定的，如果企业销售通畅，收入稳定，销售量越多，销售净利就越大。
也就是说，在特定条件下，销售收入稳定并且有上升趋势，企业的盈利和获取现金的能力就越强。
这样，企业的内部积累在增强，对投资者的吸引力在增长，这时，即使企业负债比重高些，也不会遇到较高的财务风险。
反之，如果销售不通畅，收入不稳定，销售量忽上忽下，企业所需占用资金就会增多，加上赊销账不能及时收回拖欠，因资金沉淀而影响了资金的正常周转，造成现金回流。
4、时间和数额不稳定，对近期或即期负债的偿还能力造成时而富余、时而亏绌的结果。
这样会导致资金短缺和资金超量占用并存，资金紧张制约着企业经济效益低下，甚至导致企业亏损，资不抵债，严重困扰企业的生存和发展，企业面临的财务风险就较大，企业的负债比重就应低些。
2.资产结构。
资产结构是指构成全部资产的各个组成部分在全部资产中的比例。
资产结构是由企业主管业务决定的，它严重影响企业的资本结构。
一般而言，流动资产比例高的企业，其流动负债比例大；固定资产比例大的企业，其长期负债和所有者权益比率高；资产适用于抵押贷款的企业负债比例较大；以技术研究开发为主的企业负债比例很小。
3.所有者和经营者对资本结构的态度。
如果所有者和经营者比较看重控股权，不愿使企业的控制权旁落他人，则尽量采用债务筹资而不采用权益筹资，使企业呈现负债率较高的资本结构，即负债型资本结构。
相反，如果所有者和经营者不愿承担财务风险，则偏好发行股票或增加利用保留盈余，尽量降低负债资本比率，使企业呈现所有者权益率较高的资本结构，即净值型资本结构。
一般而言，企业规模越大，可供利用的筹资方式也就越多，如通过证券市场发行股票、债券，吸收国家和。
5、法人单位投资等，因此，负债比例一般较低；而一些中小型企业筹资方式比较单一，主要依靠银行借款解决所需资金，因此，负债比例一般较高。
5.企业所处的行业及行业竞争程度。
企业偿债能力取决于销售利润，而销售利润在很大程度又取决于该企业所处的行业，不同的行业，资本结构有很大的差别。
同时企业所处的行业竞争程度对资本结构也有很大影响，如果企业所处行业的竞争程度较低，或具有垄断性，不容易被其他厂商挤入，销售收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可较高。
相反，如果企业所处行业竞争程度强烈，容易被其他厂商挤入，企业利润有降低的趋势，则应降低负债比率，以避免偿债风险。
企业能否较大程度地运用财务杠杆，为业主带来额外的收益，首先，取决于企业以往信用是否良好，盈利和偿债能力是否较强。
一般来说，企业的信用等级决定了债权人的态度。
如果企业以往业绩辉煌，信誉良好，即使陷入经济困境，也会有债权人相信其偿债能力而继续保持该企业的债权，甚至追加债权投资。
反之，如果企业以往信用欠佳，债权人本就存有戒心，一旦陷入困境，债权人就不会相信其偿债能力。
因此，企业资本结构中的负债比。
6、例应以不影响企业的信用等级为限，能否以较低的成本举债，将直接或间接影响企业资本结构中的负债比例。
7.证券市场状况。
证券市场从两方面来影响企业的资本结构：一是证券市场总趋势。
总趋势较好时，企业证券融资更容易，而且投资者为了获得较大收益，可能更注重于股票投资，使企业呈现出净值型资本结构。
如果总趋势较差时，企业证券融资较困难。
而且，通常的融资方式只能是举债，因为这样的风险相对较小，这就使企业呈现负债型资本结构。
二是企业的证券竞争力，证券竞争力较差的企业，要么以较高的资金成本发行股票；要么放弃发行股票，而用提高保留盈余，显然，这也会影响企业的资本结构。
8.银行贷款制度。
银行贷款制度在一定程度上也影响企业的资本结构。
如果银行利率水平较高，则银行贷款成本就较高，负债比例就会降低。
反之，则银行贷款成本较低且较便利时，企业的资本结构偏好于负债型资本结构。
企业利用负债可以获得减税利益，因此，所得税率越高，负债的好处越多；反之，如果税率很低，则采用负债方式的减税利益就不十分明显。
经营周期对资本结构也有一定的影响。
如果周期短，资金回收速度快，则可多采用短期负债方式筹资；如。
7、果周期长，资金回收速度慢，则应尽量采用长期负债或所有者权益方式筹资。
三、优化资本结构的原则按照国际惯例，资产负债率的正常标准应在40%50%之间，而我国国有企业资产负债率多在80%以上，甚至高达200%，这种扭曲的资本结构不仅造成资金短缺，债务负担太重，也给国民经济发展带来巨大隐患。
因此，企业应结合我国实际情况，遵循如下原则来优化资本结构：1.全面性、动态性原则。
企业的资本结构受许多因素影响，因而应综合考虑外界经济环境与企业自身经营条件的变化，权衡利弊得失，对资本结构也作出相应的调整。
2.满足需要原则。
在数量上和规模上应能及时满足企业对资金的需要。
企业是以资金正常周转为前提实现再生产过程的，如果资金不足，会影响生产经营活动正常有序的进行，使预期的息税前利润难以保证，企业陷入经济困境，更不用说企业价值最大化了；反之，如果资金过剩，会影响资金的使用效果，造成企业资源浪费，资源没有达到最优配置，就实现不了企业价值最大化。
由于企业在正常生产经营活动中，不同时期的资金需要量不同，因此应从数量上与时间上来保证。
从数量上，应根据企业生产经营状况，采用一定方法对企业未来资金的流入量和流出量进行测算，确。
8、定资金需要量。
在时间上应划分更细，可在年内分季、分月进行估算，然后有计划地安排资金，在时间上紧密衔接。
资产报酬即息税前利润，只有企业的息税前利润达到最大，才表明企业充分合理利用了经济资源，使各种资源达到了合理配置，这时企业的所有者才能获利，才有可能实现企业价值最大。
反之，如果企业浪费了资源或使资源没有达到最优配置，企业就无利润最大可言，这时企业的所有者不仅不能获利，反而会遭受损失。
在判别资产报酬率最大化时，不仅要考虑企业当时的环境，还要考虑行业平均资产报酬率。
一般而言，相同条件下，如果该企业的资产报酬率高于行业平均资产报酬率，则该企业的资本结构已近最佳了。
企业在举债筹资时，应以赢利为出发点，力求使负债经营所获收益尽可能多地超过负债经营成本，但必须确保企业具有足够的偿债能力。
否则，企业管理者会陷入解决债务纠纷中，无力进行正常经营管理，使管理效率下降；或在举新债还旧债中，新举债成本加大；或因资不抵债、无力清偿到期债务而丧失信用甚至破产，导致企业整体效益的下降等。
9、量提高筹资效益J.上海会计，2001，(2).3厉以宁.消除国企改革九大顾虑J.中外管理，2001，(5).4孙建民.论资本结构优化的影响及投资决策.财会月刊，1999，(10).5佟福全.西方国家运用混合所有制解决国企亏损J.中外企业文化，2001，(4).6卢相君，梁军.“债转股”与优化国有企业资本结构J.上海会计，2001，(2).A Recognition of Capital StructureWANG Chang-yingZHOU Jun-ren(1.China University of Geosciences, Beijing,100871 China
2.Huazhong University of Science and Technology, Wuhan 430000 China)Abstract:Capital Structure Theory constitutes a hard nut in the theoretical and practical circle of finance management in the West. On the basis of an analysis and comment on various theories of capital structure, this essay undertakes an exploration on the factors affecting capital structure and a research on the principle of the capital structure in China under our national condition.Key words。
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