一、 NFT简介
非同质化通证（Non-Fungible Token，NFT）是一种架构在区块链技术上的，不可复制、篡改、分割的加密数字权益证明，可以理解为 一种去中心化的“虚拟资产或实物资产的数字所有权证书”。
从技术层面来看，NFT以智能合约的形式发行，一份智能合约可以发行一种或多种NFT资产，包括实体收藏品、活动门票等实物资产和图像、音乐、游戏道具等虚拟资产。
从物理层面来看，NFT仅仅是一串机器生成的数据，由于底层技术赋予的不可篡改性等特点，它被用于权利证明。
理解 NFT 本质：简而言之——由智能合约创建、维护、执行的非同质化数字资产通证。NFT智能合约记录了每个NFT资产的token ID、资源存储地址及它们的各项信息。
NFT储存于区块链上，但受到成本影响，其映射的实物资产或数字资产一般不上链，而是储存于其他中心化或非中心化的存储系统中，如IPFS，并通过哈希值或URL映射上链。
形式对比：
|维度||NFT||数字商品||实物商品|
|数字化||去中心化链上储存||中心化服务器||非数字化|
|所有权||实际所有权||名义所有权||实际所有控制权|
|不可复制性||不可复制||可快速复制||不可复制|
|存在周期||永久||永久/非永久||非永久|
|流通性||自由流通||可被限制流通||可被限制流通|
|二次开发||支持||取决于所有者||造成本身形态变化|
二、 NFT功能价值
2.1 NFT功能：实现资产的去中心化认证与交易
● 从认证角度来讲：核心原因是由于认证的不可篡改性和永久性，不可篡改属性实现基础是基于区块链技术的数据交易过程公开以及分布式存储。
● 从交易角度来讲：除了不可篡改、公开可追溯之外，还由于成本因素，因为 NFT 对应的是资产，中心化机构做中间信任机构有中介成本，而 NFT基于区块链，区块链本身就是基于信任的机器，消除中间成本。
2.2 NFT价值=虚拟货币+资产权证+流动性
● NFT作为铸造在区块链上的非同质化代币，主要通过虚拟货币进行交易，因此 NFT具备一定的虚拟货币价值。
● NFT作为资产的数字权证代表了资产本身价值，同时NFT的技术特征赋予了资产所有权流动性和可追溯性，一方面流动性增加了资产价值，另一方面可追溯性解决了艺术藏品等资产辨伪、确权的痛点。
● NFT的流动性赋予了资产增量的交易价值。
三、 NFT底层技术
NFT 基于的底层技术——区块链。NFT 所具有的唯一公开、不可篡改、可交易等属性均是基于当前的区块链技术实现。
区块链的数据结构分为区块头、区块体，不同区块之间通过前一区块头的哈希值连接，形成链式结构，区块头与区块体之间通过默克尔根字段相连。以以太坊为例，区块头中存储的数据主要包括父区块头哈希值、当前区块交易相关的默克尔树根节点哈希值、区块难度值、矿工地址、区块高度、Gas 上限、Gas 使用、时间戳、Nonce 值等，区块体中存储的数据包括交易记录表和叔区块，其中 NFT 的交易记录存储于区块体的数据记录表中，由矿工打包。
区块链结构简易图如下：
区块链上确认打包入块的数据不可篡改，将永久存于链上。NFT 的数据信息上链确认后，将无法再进行修改。当矿工或者超级节点采用共识算法完成出块后，会通过 P2P 协议向全网广播（P2P 协议是一种分布式网络协议，早于区块链技术出现），各个节点在收到广播信息确认后，会将信息更新，这一机制实现了去中心化的分布式记录，通过共识算法保证恶意节点无法篡改信息。
3.1. 区块链分类
根据去中心化程度可以分为 3 类链，分别是公链、联盟链以及私链。
3.2共识算法（哈希算法）
区块链建立去中心化信任的基础是共识算法，当前主流公链共识算法分为 3 类，分别为 PoW、PoS、DPoS：
● PoW 算法：比特币、以太坊 1.0 采用 PoW 算法，即 Proof of Work，工作量证明。以比特币为例，不断进行 SHA256 计算，最终找出满足给定数量前导 0 的哈希值的节点有权出块；
● PoS 算法：以太坊 2.0 采用该算法，Proof Of Stake，权益证明，引入币龄概念，持有币越多获得出块的概率越高，该算法降低了计算量，提升了 TPS（每秒并发交易量），牺牲了一定去中心化程度；
● DPoS 算法：Delegated Proof of Stake，各节点将手中的代币抵押投票给最有能力、有信誉的节点出块，以 EOS 区块链为例，全网投票选出 21个超级节点，21 个超级节点轮流去生产区块，这一算法可以大幅提升 TPS，但去中心化程度进一步降低
3.3 智能合约
标准协议：NFT 通过智能合约 ERC-721、ERC-1155 等标准合约形式部署在区块链上。智能合约即部署在区块链上的一段可执行代码，ERC-721 标准适用于任何非同质化的数字内容，ERC-1155 更多用在游戏中，用于标识一类道具。
四、 NFT产业链
NFT产业链包含上游基础设施层（结算层）、中游项目创作层（协议层）以及下游衍生应用层。上游基础设施层为NFT铸造和交易提供基础设施支持，中游项目创作层根据铸币协议铸造NFT并在一级市场发行，下游衍生应用层则围绕一级市场铸造的NFT衍生出NFT二级市场、数据平台和社交平台等。
五、 国内NFT生态
目前中国NFT市场仍处于起步摸索阶段，国内主流的NFT发售或交易平台主要包括阿里拍卖、蚂蚁链粉丝粒、幻核和NFT中国。
阿里拍卖的数字拍卖频道可分为数字版权交易和数字藏品两类。数字版权交易频道于2021.8.15上线，其拍品基于版权联盟区块链“新版链”进行认证确权和上链交易，购买人可获得除署名权等人身权以外的作品版权，并且在版权过户90天后可再次转让版权。数字藏品 架构于蚂蚁链和树图链上，覆盖艺术品、体育、电竞等多个领域，数字藏品版权归作品版权方所有，购买者只能出于非商业目的使用。
➢ 蚂蚁链粉丝粒是支付宝推出的一款小程序，其NFT收藏品基于阿里的蚂蚁链进行确权和交易，数字收藏品版权归发行方或原创者所有， 购买者仅获得非商用使用权，购买者在180天后可无偿转赠，但不支持交易。目前蚂蚁链粉丝粒已上架过十余款NFT。
➢ “幻核”App是腾讯旗下PCG事业群于2021年8月推出的一个NFT售卖平台，其基于腾讯的至信链进行NFT的铸造与发行，平台规定购 买者无作品版权，购买者购买数字藏品仅用于收藏，不支持转增和转售。目前幻核仅发行过两款NFT收藏品。
➢ NFT中国是杭州原与宙科技有限公司推出的一家专业的NFT艺术品上链、推广、交易综合性平台，于5月20日正式上线。上线一周内NFT 艺术品上线数量突破千份，截至8月6日，签约合作艺术家逾2000位，合作海内外画廊机构百余家。截止2021年8月,平台总交易额、签 约艺术家等多项核心指标均处行业领先位置。与阿里、腾讯等大厂等不同，NFT中国采用的是以太坊公链，是目前国内首个也是唯一一 个去中心化数字资产交易平台。
六、 风险提醒
（1）政策监管风险
现阶段我国尚未出台针对NFT的监管体系，考虑到海外NFT市场相关的虚拟货币、投机炒作都是我国监管政策的红线，NFT应用在国内市场落地可能会面临一系列监管政策。
（2）发展不及预期
目前国内 NFT 资产交易尚处于初级阶段，二级市场交易尚未完整铺开，若 NFT 资产不能合法流通，则可能影响相关数字版权公司借助 NFT 技术实现相关产品的交易和发售。
（3）技术进步低于预期
NFT 技术除应用于收藏品领域，在区块链游戏方面已有良好探索，且未来有望成为元宇宙的基建，若包括元宇宙在内的新技术发展低于预期，则会影响 NFT 资产交易的市场规模，进而影响相关平台和产品的佣金提成。
七、文献参考
中信证券研究传媒
东方证券-计算机行业，区块链系列报告
欢迎来到Web 3.0新时代
中泰证券-传媒行业NFT深度专题
天风证券-互联网传媒2021年NFT行业概览
数字藏品|NFT整个行业的调研报告
海内外NFT行业发展路径
2021年中国nft数字藏品报告