2014年经济师《中级金融》新考试指南：第十二章
考点一 汇率 (一)汇率的概念 1．汇率又称汇价，是指一种货币与另一种货币之间兑换或折算的比率，也称一种货币用另一种货币所表示的价格。 2．汇率有直接标价法和间接标价法等两种标价方法。 (1)直接标价法又称应付标价法，是以一定整数单位(1、100、10000等)的外国货币为标准，折算为若干单位的本国货币。这种标价法是以本国货币表示外国货币的价格，因此可以称为外汇汇率。目前，我国和世界其他绝大多数国家和地区都采用直接标价法。 在采用直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升或者本国货币币值下降，称为外币升值，或称为本币贬值。反之亦然。
3．汇率的主要种类 (1)基本汇率与套算汇率。 (2)买入汇率与卖出汇率。 (3)即期汇率与远期汇率。 (4)官方汇率与市场汇率。 (5)开盘汇率与收盘汇率。 (6)电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。 (7)固定汇率与浮动汇率。 (8)双边汇率、有效汇率与实际有效汇率。 (二)汇率的决定与变动 1．汇率的决定基础 (1)金本位制下汇率的决定基础 这种货币制度下汇率的决定基础，从本质上是各国单位货币所具有的价值量；从现象上看是各国单位货币的含金量。 汇率的标准是铸币平价，即一国货币的含金量与另一国货币的含金量之比。市场汇率受供求关系变动的影响而围绕铸币平价波动，波动的范围被限制在由黄金输出点和黄金输入点构成的黄金输送点内。 (2)纸币制度下汇率的决定基础 这种货币制度下汇率的决定基础，从本质上来说是各国单位货币所代表的价值量；从现象上看是各国单位货币的法定含金量或购买力。 2．汇率变动的形式 (1)法定升值与法定贬值：官方汇率的变动。 (2)升值与贬值：市场汇率的变动。 升值是指在外汇市场上，一定量的一国货币可以兑换到比以前更多的外汇，相应是外汇汇率下跌。 贬值是指在外汇市场上，一定量的一国货币只能兑换到比以前少的外汇，相应是外汇汇率上涨。 3．汇率变动的决定因素 (1)物价的相对变动 如果一国的物价水平相对上涨，即该国相对通胀，则该国货币对于其他国家的货币贬值。
(4)政府干预汇率 【小结】 “汇率变动的决定因素”这个知识点相当重要，对于初次接触该内容的考生来说可能理解起来有一些困难，但是考生一定要注意总结和归纳，结合上面的文字介绍及图形认真的体会。以上主要是从导致本币贬值的角度进行的阐述，本币升值的情况刚好与此相反。 【例1·多选题】汇率变动的决定因素包括（ ）。 A．物价的相对变动 B．国际收支差额的变化 C．国际储备余额的变化 D．市场预期的变化 E．政府干预汇率 【答案】ABDE 【解析】本题考查汇率变动的决定因素。汇率变动的决定因素有：物价的相对变动、国际收支差额的变化、市场预期的变化、政府干预汇率。 4．汇率变动对经济的影响 (1)直接影响 ①汇率变动影响国际收支 ，汇率变动影响经常项目收支：一国货币贬值会导致出口增加，进口下降增加经常项目收入； 第二，汇率变动影响资本与金融项目收支：一国货币贬值会使得资本流入减少，资本流出增加(包括借贷资本和直接投资、证券投资的资本)。反之亦反。 ②汇率变动影响外汇储备 ，如果汇率变动发生在本币与外币之间，汇率变动不会影响通常以外币计值的外汇储备价值。只有当外汇储备被国家以某种机制或形式结成本币，用于国内时，本币升值，用外汇储备结成本币的金额会减少，折射出外汇储备价值缩水。 第二，如果汇率变动发生在不同储备货币之间，例如美元与欧元之间，由于通常以美元计量外汇储备价值，则在美元对欧元升值时，欧元外汇储备的美元价值会缩水；反之，在美元对欧元贬值时，欧元外汇储备的美元价值膨胀。 ③汇率变动形成汇率风险 (2)间接影响 ①汇率变动影响经济增长 ，在本币贬值时，由于刺激了商品和劳务的出口，限制了商品和劳务的进口，在推动出口部门和进口替代部门经济增长的同时，还会通过“外贸乘数”作用带动所有经济部门的增长。本币升值对经济增长的影响正好与此相反，是负面的。 第二，在本币升值时，由于刺激了借贷资本、直接投资和证券投资的流入，限制了这些资本的流出，如果宏观管理和金融监管得当，则会推动实体经济和金融经济的增长。而本币贬值对实体经济和金融经济的影响则恰好相反，是负面的。 ②汇率变动影响产业竞争力和产业结构 (三)汇率制度 汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率确定与变动的基本模式所作的一系列安排。这些制度性安排包括中心汇率水平、汇率的波动幅度、影响和干预汇率变动的机制和方式等。 1．固定汇率制与浮动汇率制 固定汇率制与浮动汇率制
固定汇率 是指各国货币受汇率平价的制约，市场汇 率只能围绕平价在很小的幅度内上下波动 的汇率制度 历史上曾经出现两种固定汇率制度——国际金本位制下和 布雷顿森林体系下的固定汇率制度
浮动汇率 是指没有汇率平价和波动幅度的约束，市 场汇率随着外汇供求状况变动而变动的汇 率制度 (1)根据官方是否干预，浮动汇率制分为自由浮动与管理 浮动 (2)根据汇率浮动是否结成国际联合，浮动汇率制分为单 独浮动与联合浮动 (3)牙买加体系属于浮动汇率制度
布雷顿森林货币体系下的汇率制度是以美元为中心的固定汇率制。 布雷顿森林货币体系的基本结构是： ①使汇率保持固定的基础是美元同黄金挂钩，基金组织各成员国的货币同美元挂钩。 ②约束市场汇率变动的限界是基金组织人为规定的上下限，在1971年底之前为法定平价的上下各1％，之后调整为2．25％。 ③稳定汇率的机制是人为干预的市场机制，即各成员国的货币当局负有干预外汇市场、稳定汇率的义务，当市场汇率因外汇供求严重失衡而突破规定的限界时，货币当局必须通过在外汇市场上投放或收购外汇来扭转外汇供求失衡，保持汇率的稳定。 2．盯住汇率制 盯住汇率制是指一国单方面将本币与某一关键货币或某一篮子货币挂钩，与之保持相对固定的汇率平价，而本币对其他外币的汇率则随所盯住货币对其他外币汇率的波动而变动的汇率制度。 3．国际货币基金对现行汇率制度的划分 目前，根据国际货币基金的划分，按照汇率弹性由小到大，目前的汇率制度安排主要有：货币局制、传统的盯住汇率制、水平区间内盯住汇率制、爬行盯住汇率制、爬行区间盯住汇率制、事先不公布汇率目标的管理浮动、单独浮动。 (1)货币局制。官方通过立法明确规定本币与某一关键货币保持固定汇率，同时对本币发行作特殊限制，以确保履行法定义务。中国香港的联系汇率制就是一种货币局制。 (2)传统的盯住汇率制。官方将本币实际或公开地按照固定汇率盯住一种主要国际货币或一篮子货币，汇率波动幅度不超过±1％。 (3)水平区间内盯住汇率制。它类似于传统的盯住汇率制，不同的是汇率波动幅度大于±1％。 (4)爬行盯住汇率制。官方按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅度调整汇率。 (5)爬行区间盯住汇率制。它是水平区间内的盯住汇率制与爬行盯住汇率制的结合，与爬行盯住汇率制不同的是汇率波动的幅度要大。 (6)事先不公布汇率目标的管理浮动。官方在不特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。 (7)单独浮动。汇率由市场决定，官方即使干预外汇市场，目的也只是缩小汇率的波动幅度，防止汇率过度波动，而不是确立一个汇率水平。 【例2·单选题】根据国际货币基金的划分，目前我国香港地区实行的汇率制度是（ ）。 A．货币局制 B．传统的盯住汇率制 C．事先不公开汇率目标的管理浮动 D．单独浮动 【答案】A 【解析】本题考查国际货币基金对现行汇率制度的划分。中国香港的联系汇率制就是一种货币局制。 4．影响汇率制度选择的主要因素 (1)汇率制度选择的“经济论”认为，一国汇率制度的选择主要受经济因素决定。 ①经济开放程度； ②经济规模； ③进出口贸易的商品结构和地域分布； ④国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的一体化程度； ⑤相对的通货膨胀率。 (2)这些经济因素与汇率制度选择的具体关系是： ①经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家的国家、一般倾向于实行固定汇率制或盯住汇率制； ②经济开放程度低，进出口商品多样化或地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或国内通货膨胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制。 根据美国经济学家赫勒对一些国家汇率政策的比较，实行浮动汇率制的国家，明显具有进出口对GNP的低比率(即开放程度低)、进出口贸易商品结构和地域分布的高度多样化、相对较高的通货膨胀率、金融国际化的高度发展等特征。 【例3·多选题】在下列（ ）情况下一国会倾向于固定汇率制度。 A．经济开放程度高 B．经济规模小 C．进出口集中在某几种商品或某一国家 D．国内通货膨胀率与其他主要国家不一致 E．经济开放程度低 【答案】ABC 【解析】本题考查影响汇率制度选择的主要因素。经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于实行固定汇率制或盯住汇率制。 5．人民币汇率制度 人民币汇率形成机制改革坚持主动性、可控性、渐进性的原则。 2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革启动，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动制度。 2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动制度。 与盯住单一美元相比，引入参考一篮子货币扩大了人民币汇率形成机制的弹性，也改变了汇率政策目标，即从过去稳定人民币对美元的双边汇率转向稳定多边的名义有效汇率。 从交易主体看，除银行以外，符合条件的非金融企业和非银行金融机构都可以进入银行间即期外汇市场； 从交易机制看，改外汇单向交易为双向交易，引进美元做市商制度，并在银行间市场引进询价交易机制，竞价交易方式逐步淡出，完成了市场从有形向无形的转变。 【例4·单选题】目前，我国人民币汇率制度是（ ）。 A．货币局制 B．传统的盯住汇率制 C．固定汇率制 D．有管理浮动汇率制 【答案】D 【解析】本题考查我国的人民币汇率制度。2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革启动，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
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